自2024年6月提前选举导致悬峙议会以来，法兰西第五共和国已迎来第四位总理。议会僵局引发的经济不确定性体现为收益率上升，表明政治动荡需要付出代价。

不稳定的代价

法国纳税人因2024年6月开始的政治动荡，在已发行债务生命周期内需额外承担的利息支出预计达60至75亿欧元。这笔“不稳定附加费”迄今已接近法国中低收入群体住房补贴（APL）的年度预算——该福利制度是法国社会保障体系的基石。局势每持续动荡一天，代价就会相应增加。

塞巴斯蒂安·勒科尔尼第二次出任总理虽稳住了市场，但作为财政风险晴雨表的法国10年期国债收益率仍远高于长期平均水平。短期极端政治风险或许消退，但长期财政隐忧犹存。标普10月17日的评级下调非但未能平息市场不安，反而会加剧这种情绪。

市场视角

从债券投资者的角度来看，法国的信用风险正变得日益棘手。截至2025年第一季度末，法国债务与国内生产总值的比率高达114.1%，在欧元区排名第三，仅次于希腊（152.5%）和意大利（137.9%）。在欧洲债券市场，衡量财政风险的关键指标是一国10年期国债收益率与德国同期国债收益率的利差。德国国债是欧元区的安全基准资产——所有其他资产都以此为参照基准。在其他条件不变的情况下，法国10年期国债(OAT)与德国10年期国债(Bund)收益率利差扩大，意味着法国经济状况恶化。在法国，这一利差主要由政治风险驱动。




北京时间9:35，欧元兑美元现报1.1646/47。